顺络电子(002138)一分钟个股诊断(2010-10-22)

朝阳永续对顺络电子（002138）一分钟个股诊断

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1.一致预期净利润数据显示公司进入业绩的高速增长期，一致预期ROE逐年递增，显示公司盈利能力持续增强，一致预期变化率显示26周内研究员调升了业绩，但近一个月内业绩是下调的（可能是考虑了原材料涨价及人民币升值对公司利润的侵蚀）。

2.由于有研究员预测业绩时考虑了未来增发等因素，对EPS预测可能形成噪音，因此以净利润考察公司业绩变动趋势比较适合。从一致预期净利润变动看，公司今明两年的业绩整体是上升的趋势，近期有下调的迹象。观察期内，股价的表现与业绩的变动趋势有较高的拟合度，显示公司业绩对股价表现有重要的影响。

3.顺络电子是片式电子元器件龙头企业，产品包括片式电感（90%主营收入占比），片式电阻，片式电容等，公司产品主要应用于通信，消费类电子及PC，目前公司也积极开发新的产品，开拓新的应用领域（如汽车电子，工业自动化，LED等）。其传统产品片式叠层电感市场份额长期占据国内首位，占全球份额第3（10%）。同时公司通过横向扩张（片式钽电容，片式压敏电阻）和纵向扩张（LTCC）,切入新业务领域，丰富了产品线，也使产品结构趋向合理。受益下游消费电子需求拉动，公司业绩将持续增长。刚刚公布的3季报，显示前3季实现收入3.32亿元，同比增长41.5%。公司产品的主要原材料为电极浆料（主要成分为银），瓷粉和溶剂，约占40%的生产成本，未来银价上涨的趋势较明显，而公司产品价格会逐年下降，因此公司的毛利可能会逐级下滑，2010年3季报显示，3季度公司增收不增利，毛利环比下降9.71%，主因就是电极浆料涨价。展望公司未来发展，随着公司新产品，比如片式电阻，LTCC(低温共烧陶瓷)的顺利推广，公司的业绩增长空间将逐步打开，而依靠规模，品牌优势，综合毛利将维持稳定，尽管有原材料价格上涨及人民币升值的影响（公司产品50%以上出口）。公司拟定向增发不超过3000万股（每股不低于16.87元），分别投向片式电感扩产，LTCC扩产及研发中心扩建项目，彰显公司对传统及新产品未来发展的信心。

4.近一个月有多家机构给出新的业绩预测，整体看，偏乐观。多数卖方研究员调升了今明两年的净利润，而且给出的投资评级也比较积极。比如申银万国，广发证券都给出买入的评级，显示对公司未来发展非常看好。

5.近一个月（截止22日），顺络电子的股价表现较弱，相对同期沪深300的涨幅为-15.3%，大幅跑输指数。

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